Efecto Trump en la bolsa: primer vs. segundo mandato

Si te preguntas qué ha hecho Donald Trump con Wall Street en su segundo mandato, la respuesta corta es esta: ha movido el mercado con más violencia, pero no lo ha hundido. Veinte meses después de su regreso, el S&P 500 acumula un 27,6 %, casi lo mismo que en el mismo tramo de su primer mandato (28,5 %) [1]. Lo que sí cambió es la intensidad de los golpes, sobre todo los comerciales.

Y hay una corrección importante a una idea muy repetida: el COVID no frenó el efecto Trump en el primer mandato. Fue su mayor sacudida de bolsa, y llegó cuando la guerra comercial ya se había enfriado [13][14][15].

En este artículo comparamos los dos mandatos con datos, vemos dónde se parecen, dónde fue mejor o peor el segundo, y qué puedes aprender como trader. Cada cifra lleva su fuente al final.

Aviso: contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación de inversión; operar conlleva riesgo de pérdida. Las cifras son de fuentes públicas, a 6 de octubre de 2026.

¿Qué es el «efecto Trump» en la bolsa?

No es una ley ni un indicador. Es el nombre que se da a la reacción de los mercados ante las decisiones y los anuncios del presidente: aranceles, amenazas comerciales, presión a la Reserva Federal, cambios de postura de un día para otro. Para un trader, lo que importa es una cosa: la incertidumbre se paga en volatilidad.

¿Cómo le fue a la bolsa en el primer mandato (2017-2021)?

El S&P 500 subió un 67 % desde la toma de posesión hasta el último día completo de Trump en el cargo, aunque eso fue menos que en los primeros mandatos de Obama (85 %) y Clinton (79 %) [17]. Pero el camino no fue recto:

• 2018, guerra comercial. Los aranceles a China y la presión de la Casa Blanca sobre el presidente de la Fed, Jerome Powell, se sumaron a la subida de tipos y a la desaceleración. El 24 de diciembre de 2018 el S&P 500 cerró un 19,8 % por debajo de su máximo de septiembre, a siete puntos de entrar en mercado bajista [12].
• 2019, rebote. Tras ese mínimo, el índice subió un 31,5 % en 2019, cuando la Fed cambió de rumbo y bajó tipos [13].
• Diciembre de 2019, tregua. El acuerdo Fase Uno con China pospuso nuevos aranceles y redujo otros. Aun así, el arancel medio de EE. UU. sobre productos chinos pasó de un 3,0 % en enero de 2018 a un 19,3 % después de la Fase Uno, y el 64,5 % de las importaciones chinas siguió con aranceles [14].
• 2020, COVID. Entre el 19 de febrero y el 23 de marzo de 2020 el S&P 500 cayó más de un 30 % [15]. El 12 de marzo perdió un 9,5 % en un día, su peor sesión desde 1987, y cerró casi un 27 % por debajo de su máximo [16]. El VIX cerró en 82,69 el 16 de marzo, su máximo histórico de cierre [15].

¿Y en el segundo mandato (2025-2026)?

El segundo mandato empezó con un mercado entusiasmado: entre el día de las elecciones y la toma de posesión el S&P 500 ya había subido un 3,7 % [5]. Después, la secuencia fue más dura:

• 19 de febrero de 2025: máximo del S&P 500 en 6.144,15 puntos [5].
• 2 de abril de 2025, «Día de la Liberación»: Trump anuncia aranceles recíprocos. El S&P 500 cayó más de un 10 % en dos sesiones [4][5]. El VIX llegó a 60,13 el 7 de abril [3]. Fue una caída cercana al 20 % en el conjunto de la primera parte de 2025 [2].
• Primeros 100 días: hasta el 25 de abril el S&P 500 cedía un 7,9 %, el peor arranque de un presidente desde el segundo mandato de Nixon [5].
• 9 de abril de 2025: Trump anuncia una pausa de 90 días en la mayoría de los aranceles y el mercado se dispara un 9,5 % en una sola sesión [6].
• Recuperación: en mayo el S&P 500 ya volvía a terreno positivo en el año [6], y a mediados de julio de 2025 acumulaba un 5,7 % de retorno total desde la toma de posesión [4]. En todo 2025 cerró con +17,9 % con dividendos, frente al +21,8 % de 2017 [3].
• El dólar: el índice del dólar cayó un 10,8 % en el primer semestre de 2025, su peor semestre desde 1973 [7].
• 20 de febrero de 2026, la Corte Suprema: por 6 votos contra 3, anuló el programa arancelario, al considerar que el poder de imponer aranceles corresponde al Congreso [8]. El mercado subió ese día (S&P 500 +0,2 %) [8].
• Después del fallo: entró un arancel temporal del 10 % (Sección 122) que venció el 24 de julio de 2026 y fue sustituido por aranceles de la Sección 301 del 10 % o el 12,5 % sobre unas 60 economías, que suman el 99,4 % de las importaciones [10].
• Hoy: según Yale Budget Lab, el arancel efectivo medio de EE. UU. era del 11,8 % en abril de 2026, el más alto desde principios de la década de 1940 si se deja fuera 2025 [9]. El 2 de octubre de 2026 el S&P 500 cerró en 7.722,72 puntos [11].

Comparación: primer y segundo mandato en números

	Primer mandato	Segundo mandato
S&P 500, primeros 20 meses	+28,5 %	+27,6 % [1]
Dow Jones, primeros 20 meses	+33,8 %	+18,8 % [1]
Nasdaq, primeros 20 meses	+43,5 %	+35,1 % [1]
S&P 500, primer año natural	+21,8 % (2017)	+17,9 % (2025) [3]
Peor caída por política comercial	−19,8 % (dic. 2018) [12]	Cerca de −20 % (primer trimestre de 2025) [2]
Máximo del VIX	82,69 (COVID, mar. 2020) [15]	60,13 (abr. 2025) [3]

Los datos de 20 meses vienen de Financial Modeling Prep, según Axios (20/09/2026) [1]. Los de 2017 y 2025 son retornos totales según Kiplinger [3].

¿Dónde se parecen?

• El patrón: un anuncio comercial provoca una caída y una tregua, un acuerdo o un cambio de la Fed provoca el rebote. Ocurrió en 2018-2019 y en 2025.
• La presión sobre la Fed: en 2018 la Casa Blanca presionaba a Powell [12]; en 2025 Trump pedía bajadas de tipos y eso pesó sobre el dólar [7].
• El resultado en bolsa: los dos mandatos terminan el tramo de 20 meses con ganancias en el S&P 500 muy parecidas [1].

¿Dónde ha sido peor el segundo?

• El comercio: el arancel efectivo medio de 11,8 % es el más alto en más de ocho décadas, salvo el pico de 2025 [9]. En el primer mandato el golpe se concentró en China [14]. (Son medidas distintas: una es sobre importaciones chinas, otra sobre todo el comercio de EE. UU.)
• El arranque: los primeros 100 días fueron los peores para la bolsa desde Nixon [5].
• El dólar: peor semestre desde 1973 [7].
• El Dow Jones: sube 18,8 % frente al 33,8 % de entonces [1].
• Para los hogares: Yale Budget Lab estimaba una pérdida de 760 a 940 dólares por hogar si los aranceles de la Sección 122 vencían sin extenderse, y de 1.200 a 1.500 dólares si se extendían [9].

¿Dónde ha sido mejor?

• La recuperación fue más rápida. En 2018 el rebote llegó con el giro de la Fed [13]; en 2025 el S&P 500 volvió a terreno positivo en semanas, tras la pausa de abril [6].
• El contrapeso legal: la Corte Suprema frenó parte del programa arancelario en febrero de 2026 [8].
• El rendimiento acumulado: U.S. Bank calcula un retorno total del 37 % desde las elecciones del 5 de noviembre de 2024 hasta el 25 de septiembre de 2026, a pesar de la caída de casi el 20 % de principios de 2025 [2].

¿El COVID «salvó» al primer mandato de un efecto peor?

Es la pregunta que más se repite, y los datos dicen que no:

1. La guerra comercial ya se estaba enfriando antes del COVID. La tregua de la Fase Uno se anunció el 13 de diciembre de 2019 [14], y la bolsa había rebotado un 31,5 % en 2019 [13].
2. El COVID fue una caída mayor que cualquiera de los golpes comerciales. Más del 30 % en cinco semanas, frente a un 19,8 % en 2018 [12][15].
3. Fue un golpe ajeno a la política arancelaria. Es decir, no detuvo el efecto Trump: fue otro tipo de sacudida, que no venía de sus decisiones.

Lo que sí ocurrió es que el rebote posterior fue enorme: el 23 de marzo de 2020 el S&P 500 acumulaba un −1,5 % desde la toma de posesión, y luego subió cerca de un 70 % [18]. El mandato terminó con un +67 % [17].

¿Ha sido más fuerte el efecto esta vez?

En el comercio, sí. Aranceles más amplios, más altos y más cambiantes [9][10].

En la bolsa, depende de cómo lo midas. La sacudida de abril de 2025 fue brutal, pero el mercado la recuperó y, a 20 meses, el S&P 500 está casi igual que en el primer mandato [1]. Lo que sí ha quedado rezagado es el Dow Jones [1].

Un matiz que conviene tener presente: no todo lo que sube se debe al presidente. Según Carson Group, citado por Kiplinger, el retorno del S&P 500 en 2025 vino sobre todo del crecimiento de beneficios (14,3 puntos de un 17,9 %) [3]. U.S. Bank atribuye la subida de 2026 a los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y la inversión de las empresas, y señala como riesgos los aranceles, los conflictos geopolíticos y una deuda federal de más de 40 billones de dólares [2].

El 2 de octubre de 2026 lo muestra bien: el empleo de septiembre salió muy por debajo de lo esperado (29.000 puestos frente a 84.000 previstos y 4,2 % de paro), el Nasdaq marcó máximos, y el mercado redujo del 64 % al 23 % la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de finales de octubre [11].

¿Qué puedes aprender como trader?

Esto no son recomendaciones, son hábitos de gestión del riesgo que se ven bien en estos años:

• Las noticias crean huecos. El 9 de abril de 2025 el mercado subió un 9,5 % en una sesión [6]. Los saltos de precio pueden saltarse tu stop.
• La volatilidad cambia el tamaño de la posición. Con el VIX en 60, el mismo stop en puntos equivale a un riesgo distinto que con el VIX en 15 [3].
• Mira el calendario. Los anuncios y los datos de empleo mueven más que cualquier análisis técnico ese día.
• No confundas correlación con causa. Que el mercado suba con un presidente no significa que lo haga por él [2][3].
• Define el riesgo antes de entrar. Saber cuánto puedes perder antes de abrir la operación es lo que separa un susto de un problema grave en días como el 24 de diciembre de 2018 o el 7 de abril de 2025.

Preguntas frecuentes

¿Cuánto cayó la bolsa por los aranceles de abril de 2025? El S&P 500 cayó más de un 10 % en dos sesiones tras el anuncio del 2 de abril [4][5], y la caída desde el máximo de febrero rondó el 20 % [2].

¿Siguen los aranceles después del fallo de la Corte Suprema? Sí, pero con otra base legal. Tras vencer la Sección 122 el 24 de julio de 2026, entraron aranceles de la Sección 301 sobre unas 60 economías [10].

¿Quién ganó más con Trump, el primer o el segundo mandato? A 20 meses, el primero: S&P 500 +28,5 % frente a +27,6 %, Dow +33,8 % frente a +18,8 % y Nasdaq +43,5 % frente a +35,1 % [1].

Aprende a operar en días de noticias

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Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación de inversión; operar conlleva riesgo de pérdida.

Fuentes consultadas

Consultadas el 6 de octubre de 2026. Las cifras pueden revisarse; verifica siempre el dato más reciente antes de operar.

1. Axios (20/09/2026). How Trump 2.0’s stock market stacks up with predecessors (datos de Financial Modeling Prep)
2. U.S. Bank (29/09/2026). Stock Market Under the Trump Administration: What is Driving Markets in 2026?
3. Kiplinger (sin fecha visible, principios de 2026). How the Stock Market Performed in the First Year of Trump’s Second Term
4. Kiplinger (julio de 2025). How the Stock Market Performed in the First 6 Months of Trump’s Second Term
5. CNBC, vía NBC Washington (abril de 2025). Trump’s first 100 days are the worst for the stock market since Nixon
6. Yahoo Finance (mayo de 2025). How the S&P 500 recovered all of its losses for the year
7. Bloomberg Línea (30/06/2025). El índice del dólar se desploma 10,8 % y marca su mayor caída semestral desde 1973
8. Forbes (20/02/2026). Markets rise after Supreme Court strikes down tariffs
9. Yale Budget Lab (08/04/2026). State of U.S. Tariffs: April 8, 2026
10. UHY (24/07/2026). Tariff Reset: Section 122 Expires as Section 301 Duties Expand
11. Yahoo Finance (02/10/2026). Markets News, Oct. 2, 2026
12. Boston Globe (24/12/2018). Stocks pushed to the brink of a bear market on Christmas Eve
13. PBS NewsHour (febrero de 2020). What history can teach us about the latest stock market correction
14. PIIE (13/12/2019). Phase One China Deal: Steep Tariffs Are the New Normal
15. Wikipedia. 2020 stock market crash (fuente secundaria, solo para fechas y el máximo del VIX)
16. etf.com (12/03/2020). S&P 500 Falls Into Bear Market Territory
17. KVIA / CNN (20/01/2021). Trump leaves office with a good but not historically great stock market record
18. Axios (20/01/2021). Trump’s stock market performance vs. Obama’s